با خرید رکورد بیت کوین ، سرمایه گذاران Grayscale’s چگونه کار می کنند؟
Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC) تیتر زد دیروز دوباره با رکورد اضافه شده یک روزه 16244 بیت کوین ، به جمع بیش از 630،000 بیت کوین و دارایی تحت مدیریت (AUM) مجموعاً 23 میلیارد دلار اضافه شد. بدیهی است که تجارت خوب است. بنابراین ، سرمایه گذاران Grayscale چه کسانی هستند؟ آیا حق بیمه GBTC یک انگیزه است ، یا یک انگیزه؟ و این صندوق در آینده به کجا منتقل خواهد شد?
GBTC چیست?
Grayscale در اعتماد GBTC خود دارای بیت کوین است و سرمایه گذاران سهامی را خریداری می کنند که نشان دهنده تعدادی از آن بیت کوین است. علاوه بر “حق بیمه” ، 2 درصد در سال هزینه مدیریت دارد. حق بیمه تفاوت بین ارزش اصلی بیت کوین (ارزش دارایی بومی یا “NAV”) در مقابل قیمت بازار دارایی ها (هزینه سهام).
سرمایه گذاران دو لایه هستند. سرمایه گذاران لایه پایه وجود دارد – سرمایه گذاران معتبر انتخاب شده برای خرید در صندوق خصوصی صندوق با قیمت “NAV” ، یا همان قیمت پایه بیت کوین. سرمایه گذاران لایه پایه می توانند USD یا بیت کوین ارسال کنند و تعدادی سهام معادل ارزش بیت کوین دریافت کنند (در حال حاضر 0.00094919 BTC / سهم است).
یکی دیگر از موارد مهم این است که این یک راه است. هنگامی که بیت کوین را اعتماد کردید ، نمی توان آن را خارج کرد. سرمایه گذاران می توانند سهام خود را بفروشند ، اما بیت کوین در اعتماد و خارج از بازار باقی خواهد ماند.
“Grayscale Bitcoin Trust در حال حاضر برنامه بازخرید را اجرا نمی کند و ممکن است هر از چند گاهی خلاقیت ها را متوقف کند. هیچ تضمینی وجود ندارد که ارزش سهام ارزش بیت کوین در اختیار Trust باشد و سهام ممکن است با حق بیمه قابل توجهی بیش از ارزش بیت کوین Trust یا تخفیف معامله کند. این اعتماد ممکن است ، اما نیازی به آن نخواهد بود ، برای اجرای برنامه بازخرید تأیید نظارتی را درخواست می کند. “
سرمایه گذاران لایه پایه قبل از اینکه سهام خود را در بازار آزاد به لایه دوم سرمایه گذاران بفروشند ، شش ماه قفل دارند. این سرمایه گذاران ثانویه باید قیمت بالاتر و بازار را برای سهام بپردازند. باز هم ، “حق بیمه” تفاوت بین قیمت سهام بازار آزاد در برابر سهام اصلی قیمت بیت کوین است.
سرمایه گذاران Grayscale’s چگونه کار می کنند?
بزرگترین سرمایه گذار Three Arrows Capital است که اخیراً موقعیت 259 میلیون دلاری را به 1.4 میلیارد دلار افزایش داده است (معادل حدود 6 درصد از اعتماد). این یکی از سرمایه گذاران است که با ورود به عنوان یک جایگاه خصوصی در لایه پایه صندوق ، از تجارت اخیر استفاده می کند.
با سرمایه گذاری در NAV ، در لایه پایه ، سهام آن به مدت شش ماه قفل می شود ، اما پس از آن می تواند سهام را با قیمتی بالاتر در بازار بفروشد. حق بیمه از نظر تاریخی در حدود 20 درصد باقی می ماند ، اما می تواند در بازار گاو نر پمپ کند که تقاضا برای سهام زیاد است. به عنوان مثال ، در دسامبر سال 2020 از 40 درصد فراتر رفت.
سرمایه گذار دیگری که از این مزیت بهره می برد؟ BlockFi که حدود 5 درصد سهام اعتماد را در اختیار دارد. وقتی بیت کوین خود را به آن قرض دهید ، Blockfi حدود 6 درصد بازده به شما می دهد ، زیرا می تواند بیت کوین شما را به گروه هایی مانند Grayscale Trust وام دهد. در این حالت ، آن بیت کوین را به Grayscale وام می دهد و صندوق را وارد می کند و می تواند از حق بیمه استفاده کند.
برای آن دسته از سرمایه گذاران لایه دوم که در بازار آزاد سهام می خرند ، حق بیمه یک ریسک بزرگ کننده است. اگر بیت کوین سخت غوطه ور شود ، ضررهای شما عمیق تر خواهد بود زیرا شما افت NAV (قیمت بیت کوین) و همچنین افت حق بیمه خریداری شده را دارید. به همین ترتیب ، اگر قبل از بازار گاو نر و پمپ حق بیمه مربوطه خرید کنید ، سود شما بیشتر خواهد بود.
چرا حق بیمه این شکاف بازار بین عرضه و تقاضا است. تقاضا برای سهام بیش از عرضه است زیرا سهام جدید به طور مداوم ایجاد می شود اما با قفل شش ماهه به تأخیر می افتد. برعکس ، ETF حق بیمه را در چک نگه می دارد زیرا سهام جدید همچنین می تواند به طور مداوم ایجاد شود ، اما هیچ قفلی ندارند و می توانند بلافاصله معامله کنند. حق بیمه می تواند به دلخواه خارج شود.
آیا حق بیمه ارزش آن را دارد?
چرا سرمایه گذاران ثانویه کوچکتر این ریسک حق بیمه GBTC را در مقابل خرید خالص بیت کوین قبول می کنند?
برای اولین بار ، می توانید آن را به راحتی با حساب کارگزاری سنتی خود خریداری کنید. دو ، شما از حضانت خودداری می کنید. سه ، مزایای مالیاتی وجود دارد زیرا IRA واجد شرایط است. و چهار ، اگر فکر می کنید یک گاو نر در آینده وجود دارد ، می توانید از یک پمپ برتر بهره مند شوید.
سرمایه گذاران معتبر بدیهی است انگیزه زیادی با حق بیمه برای ورود به کار خصوصی دارند ، اما این بیش از این است. برای برخی از سرمایه گذاران نهادی ، GBTC یکی از معدود راه هایی است که می توانند در معرض بیت کوین قرار بگیرند. بسیاری از صندوق های سرمایه گذاری دارای منشورهایی هستند که سرمایه گذاری مستقیم ارز رمزنگاری شده را محدود می کنند و / یا آنها هیچ مشکلی برای نگهداری بیت کوین ندارند. اما اساساً ، همه قادر به سرمایه گذاری در دارایی های معامله عمومی هستند ، مانند GBTC ، بنابراین بهترین های هر دو جهان را به دست می آورند. مقررات داخلی آنها این اجازه را می دهد و از داشتن خود حضانت پرهیز می کنند.
اما این برای همیشه دوام نخواهد داشت. با بلوغ بازار و گزینه های بیشتر برای تجارت بیت کوین در بازارهای عمومی (مانند بیت کوین ETF) ، سرمایه گذاران ثانویه کمتری حاضر به پرداخت حق بیمه خواهند بود و برای پاسخگویی به تقاضای کمتری کاهش می یابد. وقتی این اتفاق بیفتد ، GBTC احتمالاً هزینه مدیریتی 2 درصد بالاتر از متوسط خود را کاهش می دهد و برای تبدیل به ETF پرونده می زند.
به طور کلی ، حق بیمه GBTC در بازار ثانویه اتفاق می افتد و تجارت بسیار جذابی را برای آن دسته از سرمایه گذاران معتبر فراهم می کند که قادر به پیوستن به جایگاه خصوصی و سرمایه گذاری در NAV بیت کوین در سطح پایه صندوق هستند. با این حال ، با بالغ شدن بازار و ظهور گزینه های بیشتری برای تجارت بیت کوین در بازارهای عمومی ، این حق بیمه ناپدید می شود.