“हेलीकॉप्टर मनी,” नकारात्मक ब्याज और बड़े ऋण के एक युग में बिटकॉइन के लिए आगे क्या है?

बिटकॉइन की कथा के मूल के लिए खोज

अगर हम बिटकॉइन के उल्कापिंड को समझना चाहते हैं, तो हमें 2008 में वापस आना होगा। आखिरकार, बाजार पूंजीकरण द्वारा दुनिया की सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी वैश्विक वित्तीय संकट (जीएफसी) का एक बच्चा है.

एक बार लेहमैन ब्रदर्स के दिवालिया हो जाने के बाद, दुनिया भर में कई बैंकों और वित्तीय संस्थानों ने इसका अनुसरण किया। दुनिया भर की सरकारों ने जल्द ही उन्हें बाहर करते हुए कदम रखा। लेहमैन के जाने के तीन दिन बाद, ट्रेजरी के अमेरिकी सचिव हैंक पॉलसन और फेडरल रिजर्व के प्रमुख बेन बर्नानके राष्ट्रपति जॉर्ज डब्ल्यू। बुश और उनके पास गए, “हमें एक ट्रिलियन डॉलर नकद की आवश्यकता है, और हमें इसकी आवश्यकता है पांच बजे,” गोल्डमैन सैक्स निवेश बैंकर और राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के सलाहकार स्टीव बैनन के रूप में, 2018 में वापस बुलाए गए.

बुश द्वारा उन्हें दूर करने के बाद, पॉलसन और बर्नानके कांग्रेस में चले गए, जहां उन्होंने अपनी दलील दोहराई: “यदि हमारे पास आज तक एक ट्रिलियन डॉलर नहीं है, तो अमेरिकी वित्तीय प्रणाली 72 घंटों में पिघल जाएगी। विश्व वित्तीय प्रणाली दो सप्ताह में पिघल जाएगी, और वैश्विक अराजकता होगी, ”बैनन ने कहा.

जबकि वैश्विक वित्तीय प्रणाली रसातल में नहीं गई थी, लेकिन विश्वास पर चलने वाली मौद्रिक प्रणाली में विश्वास खो गया था. रॉबर्ट शिलर, 2013 में एक नोबेल पुरस्कार विजेता का नाम, ने बताया कि वित्तीय संकट के आसपास के अनुभव बिटकॉइन के लिए कथा को हवा देते हैं:

“मुझे लगता है कि बिटकॉइन और अन्य क्रिप्टोकरेंसी की लोकप्रियता के लिए कथा बहुत महत्वपूर्ण है,” उन्होंने कहा। “बिटकॉइन के सफल होने का एक कारण यह है कि यह अराजकतावाद कथा में खिलाया गया है कि सरकार अनावश्यक और अविश्वसनीय है। इसने एक कथा को बढ़ावा दिया कि युवाओं ने एक वित्तीय संस्थान बनाया है जो सरकार की पहुंच से बाहर है। यह एक शक्तिशाली कथा है। ”

एक दशक आगे तेजी से – “हेलिकॉप्टर मनी,” नकारात्मक ब्याज और बड़े कर्ज की दुनिया में आपका स्वागत है.

हालांकि अमेरिका और यूरोपीय संघ की अर्थव्यवस्थाएं कुछ समय के लिए जंगल से बाहर थीं, लेकिन न तो फेड और न ही यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) विस्तारवादी मौद्रिक नीतियों के लिए अपनी लत को रोक सकते थे.

उसके बाद COVID-19 आया, जिसने वित्तीय बाढ़ को एक और बार खोलने के लिए फेड और ईसीबी पर दबाव डाला। जैसा कि अमेरिकी सरकार ने अपने नागरिकों को मिल्टन फ्रीडमैन के $ 1,200 प्रोत्साहन चेक वितरित किए, “हेलीकाप्टर पैसावास्तविकता बन गई.

फिर भी फ्रीडमैन यह जानने के लिए पर्याप्त मौजूद थे कि “मुफ्त भोजन के रूप में ऐसी कोई चीज नहीं है,” जैसा कि कहा जाता है। 2020 में, अमेरिकी ऋण-से-सकल घरेलू उत्पाद अनुपात अभूतपूर्व स्तर पर पहुंच गया.

मुद्रास्फीति के माध्यम से राष्ट्रीय ऋण की अवहेलना

आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत (MMT) के प्रचलन के साथ, कई अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि विशाल सरकारी ऋण कोई समस्या नहीं है। फिर भी, कुछ बिंदु पर, गणना का दिन आता है। अब तक, वहाँ हैं तीन मुख्य तरीके विंकल्वॉस कैपिटल के अनुसार, कर्ज से निपटने के लिए सरकारें: “वे (i) अपने ऋण के कुछ हिस्से का भुगतान नहीं कर सकते (यानी, (हार्ड डिफॉल्ट’), (ii) बजट अधिशेष चलाने की उम्मीद में कठोर उपाय अपनाते हैं, या (iii) मुद्रास्फीति के माध्यम से उनके द्वारा लिए गए ऋण के मूल्य को कम करें (जैसे, ‘नरम डिफ़ॉल्ट’)। ”

से अधिक के साथ सभी डॉलर का पांचवां हिस्सा 2020 में मुद्रित होने के कारण, अमेरिकी सरकार ने “नरम डिफ़ॉल्ट” का रास्ता चुना। Cynics बताते हैं कि COVID-19 ने भी अमेरिकी सरकार को पैसे छापने के लिए एक महान बहाना प्रदान किया; और इस प्रकार, अपने कर्ज के बोझ को कम करना.

जबकि हमने विभिन्न क्षेत्रों (इक्विटी की कीमतों और अचल संपत्ति सहित) में मुद्रास्फीति देखी है, वास्तविक मुद्रास्फीति दर (सीपीआई द्वारा मापी गई) कम है। फिर भी जब भी अधिक पैसा सिस्टम में डाला जाता है तो मुद्रास्फीति नहीं होती है। पैसे की रफ्तार मामलों.

धन के वेग के बढ़ने के लिए, लोगों को धन की जमाखोरी रोकने और उसे खर्च करने की आवश्यकता है। यह या तो स्वेच्छा से या विश्वास में पतन के माध्यम से हो सकता है। पूर्व परिदृश्य तब हो सकता है जब वायरस पराजित होता है, जबकि उत्तरार्द्ध तब हो सकता है जब लोगों का विश्वास सरकार और भविष्य दोनों में गिरता है – वेइमर गणराज्य में नीचे चला गया.

सेंट्रल बैंक डिजिटल मुद्राओं के पेंडोरा बॉक्स

हालाँकि, एक तीसरा तरीका है जो संक्षिप्त रूप में है CBDC. संक्षिप्त नाम ईसीबी के रामबाण को दर्शाता है: डिजिटल यूरो के रूप में सेंट्रल बैंक डिजिटल मुद्राएं.

डिजिटल यूरो किसी भी तरह के कम नहीं है। इसे अपने पर्स में रखने के बजाय, ईसीबी में आपका अपना खाता है। ब्लॉकचेन तकनीक के डिजिटल यूरो के प्रस्तावित उपयोग को देखते हुए, यह आकर्षक लग सकता है.

फिर भी, रास्ते में कई लाल झंडे हैं। उनमें से एक द्वारा इंगित किया गया था जॉर्ग क्रैमर, कॉमर्जबैंक के मुख्य अर्थशास्त्री, जिन्होंने नोट किया कि यह अनावश्यक रूप से “अपने नागरिकों की कीमत पर राज्य को अधिक शक्तिशाली बना देगा।”

नागरिक निगरानी के लिए बढ़ाई गई क्षमता, चीन की सरकार द्वारा डिजिटल युआन के साथ प्रयोग करने के लिए संकेत को स्पष्ट करती है। ब्लॉकचेन लेज़र के माध्यम से किसी भी लेनदेन को ट्रैक किया जा सकता है.

आगे की, बिल कैंपबेल, डबललाइन के एक पोर्टफोलियो मैनेजर ने CBDC के एक और परेशान करने वाले पहलू पर प्रकाश डाला: “CBDCs के साथ, केंद्रीय बैंक डेबिट कार्ड के माध्यम से खर्च करने के लिए तैयार व्यक्तियों के बैंक खातों में सीधे डिजिटल मुद्रा पहुंचाने के लिए आवश्यक प्लंबिंग करेंगे। इस तरह की व्यवस्था से उपभोक्ता अर्थव्यवस्था में तरलता की पर्याप्त बाढ़ आ सकती है और मुद्रास्फीति की दर में तेजी आ सकती है। ”

लेकिन शायद यह परिकल्पना डिजिटल यूरो के सबसे परेशान पहलू को दर्शाती है:

यह मानते हुए कि डिजिटल यूरो धीरे-धीरे नकदी की जगह लेता है, नकारात्मक ब्याज दरों से बचना असंभव होगा। अपनी जमा राशि को अपवित्र करने के लिए तैयार नहीं, लोग पैसे जमा करना बंद कर देंगे, सुरक्षित शरणार्थियों की तलाश करेंगे, लेकिन खपत भी बढ़ाएंगे। यह अनिवार्य रूप से मुद्रास्फ़ीति के वेग को बढ़ाएगा, मुद्रास्फीति की दर को और अधिक बढ़ाएगा.

डिजिटल गोल्ड का आकर्षण: सुपरबंडेंस की एक उम्र में कमी

जब अतीत में ऐसे परिदृश्यों से सामना हुआ, तो लोगों ने सुरक्षित बंदरगाह की तलाश की। वे आमतौर पर उन्हें सोने में मिलते थे। फिर भी सब कुछ डिजिटल होने के साथ, यह तब तक की बात है जब तक कि सोने को अपना डिजिटल समकक्ष नहीं मिला.

और बिटकॉइन चाहता है – या कम से कम, कि क्रिप्टो समुदाय के लिए क्या उम्मीद है.

शानदार लेखक नियाल फर्ग्यूसन पूरी तरह से बिटकॉइन के आकर्षण पर कब्जा कर लिया गया: “बिटकॉइन एकमात्र डिजिटल संपत्ति या टोकन है, जिसमें कमी का निर्माण किया गया है। इंटरनेट में सब कुछ एक अतिरेक द्वारा परिभाषित किया गया है; बिटकॉइन अपवाद है। ”

जबकि सोने की आपूर्ति पिछले कुछ वर्षों में मांग बढ़ने के साथ, बिटकॉइन की आपूर्ति डिफ़ॉल्ट रूप से 21 मिलियन बिटकॉइन पर कैप हो गई है.

हायेक के “धन का अस्वीकार”

जैसा कि हाल के हफ्तों में बिटकॉइन की कीमत रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गई है, कुछ लोगों का मानना ​​है कि आखिरकार हम अर्थशास्त्री फ्रेडरिक हायर की किस्मत में हैंधन का निरूपण.1976 में, हायेक ने लिखा: “मुझे विश्वास नहीं है कि सरकार के हाथों से चीज़ निकालने से पहले हमें फिर से एक अच्छा पैसा मिलेगा, यानी हम इसे सरकार के हाथों से हिंसक रूप से नहीं ले सकते, हम जो कुछ कर सकते हैं वह कुछ धूर्त गोल चक्कर के माध्यम से होता है, जो कुछ ऐसा कर सकता है जिसे वे रोक नहीं सकते ”

उन्होंने यह भी लिखा: “मुझे नहीं लगता कि यह कहना एक अतिशयोक्ति है कि इतिहास काफी हद तक मुद्रास्फीति का इतिहास है, आमतौर पर सरकारों द्वारा लाभ के लिए सरकारों द्वारा इंजीनियर किए गए प्रलोभन।”

हायेक का मानना ​​था कि अगर लोगों को मौका दिया जाता है तो वे मुद्रास्फीति के पैसों के उत्पादकों को छोड़ देंगे। चूंकि सरकारें अब मुद्रास्फीति के माध्यम से अपने ऋण बोझ को कम करने में सक्षम नहीं होंगी, इसलिए यह वित्तीय अनुशासन को भी लागू करेगा। इस प्रकार, मुद्रा प्रतियोगिता एक प्रभावी ऋण ब्रेक के रूप में काम करेगी.

इंटरनेट के आने तक, सरकारों को उन प्रतिस्पर्धी मुद्राओं की चिंता नहीं करनी चाहिए जो उनकी पहुंच से बाहर थीं। फिर भी क्रिप्टोकरेंसी के विकेंद्रीकृत ढांचे के साथ, हायेक की भावना में मुद्रा प्रतियोगिता आ गई है.

विल लेविथान प्रतिशोध?

आगे देखते हुए, महत्वपूर्ण प्रश्न यह होगा कि क्या सरकारें बिटकॉइन पर शासन करने का निर्णय लेती हैं। ECB के अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड चेतावनी के रूप में दी गई हालिया टिप्पणियाँ: “विनियमन होना चाहिए। इसे वैश्विक स्तर पर… लागू किया जाना चाहिए और सहमत होना चाहिए क्योंकि अगर कोई बच जाता है तो भागने का उपयोग किया जाएगा। ”

इतिहास पर एक नज़र एक और धूमिल अनुस्मारक प्रदान करता है। ग्रेट डिप्रेशन के दौरान, फ्रैंकलिन डी। रूजवेल्ट ने अधिनियमित किया कार्यकारी आदेश 6102, सोने के स्वामित्व पर प्रतिबंध। यह प्रतिबंध 1974 तक 41 वर्षों तक चला.

जैसा कि क्रिप्टो समुदाय पीयरलेस यूफोरिया का अनुभव करता है, इतिहास को फिर से देखना सार्थक हो सकता है। समझने वालों के रूप में सरकारों का समय समाप्त हो जाएगा – बाद में बजाय जल्द ही.